本周内(12.11-12.15)钢价冲高后震荡调整。由于今年经济走势偏平，虽下半年经济略逊于上半年，但整体落差较小。在此背景下供给端的影响阶段性超出需求端变化。11月份钢铁产量数据出炉，采暖季限产力度符合我们之前测算，供给大幅下降导致近阶段钢价易涨难跌，企业盈利维持极高水平。

　　国内钢价：本周钢价先扬后抑。近期钢价处于高位震荡回调过程中，成交量也呈现连续下滑态势，市场心态依旧保持谨慎。从近日公布的月度产量及宏观数据来看，11月日产量下降5.54%，考虑月中开始执行限产，实际限产情况基本符合前期测算数据，同时11月水泥产量单月同比大幅反弹至4.8%反应终端需求韧性较强。后期随着下游需求季节性回落，供需偏紧格局将有所缓和，此外考虑到钢贸商对目前钢价尚有恐高情绪，接货意愿偏弱，后期需重点跟踪钢贸商冬储节奏及力度;

　　库存情况：本周上海市场螺纹钢库存23.3万吨，较上周上升2.65万吨，热轧库存30.62万吨，较上周上升0.3万吨。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量772.33万吨，环比下降2.79万吨。本周库存去化幅度继续收窄，目前行业仍存在缺货缺规格现象，但相较前期已有所缓和。近期钢价高位震荡调整导致产业链心态谨慎，钢贸商普遍保持低库存操作，且本周下游成交量呈现连续下滑态势。随着淡季来临，需求释放有限，预计后期社会库存水平将小幅抬升;

　　国际钢价：本周钢价涨跌互现。美国地区钢价企稳，虽然天气转冷及圣诞临近致使终端成交走低，但鉴于区域内仍维持积极财政政策，经济将保持增长态势，需求缓慢下滑下预计钢价短期平稳;欧洲市场钢价以稳为主，考虑到长材需求受天气影响小幅下滑，而板材不受季节性影响，且近期进口资源压力较小，预计后期钢价整体仍处于偏强态势;

　　原材料：本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格690元/吨，环比上升20元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格428元/吨，环比上升8元/吨。普氏指数(62%)71.45美元/吨，周环比上升1.95美元/吨。本周高炉开工率继续下降0.33%至71.32%，对应日均疏港量周环比下滑3.84万吨至263.78万吨，目前钢厂多以按需采购为主，矿石需求弱势波动。后期钢铁下游季节性转弱将对铁矿石需求造成进一步抑制，且港口库存压力尚存，铁矿基本面并不乐观，但考虑到目前钢厂盈利持续处于高位，在钢厂铁矿石库存天数较低情况下对矿价短期支撑较强;

　　行业盈利：本周吨钢盈利均呈下跌态势，根据我们模拟的钢材数据，本周双焦铁矿石价格抬升带动钢材成本上涨，而钢价企稳，行业吨钢毛利均呈下跌态势，其中热轧卷板(3mm)毛利下降111元/吨，毛利率下降至30.53%;冷轧板(1.0mm) 毛利下降132元/吨，毛利率下降至18.04%;螺纹钢(20mm)毛利下降156元/吨，毛利率下降至55.76%;中厚板(20mm)毛利下降159元/吨，毛利率下降至21.96%;