2019年即将接近尾声，随着2020年元旦的到来，印尼禁矿政策将正式落地，未来镍将走向何方，成为每个“做镍人”的焦点。

　　期货方面，2019年12月伦镍收盘价格整体上涨。具体数据为，截至2019年12月30日，LME镍电子盘价为14320美元/吨，较11月底累计收涨655美元/吨，涨幅为4.79%。期内由于市场对中美经贸关系的担忧情绪不断加剧，伦镍走势有所承压。不过随着美元重心持续下移，使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的企业来说更便宜，促进资金流入金属市场，加之中美两国贸易磋商取得实质性进展，提振金属市场热情，支撑伦镍重心不断上移。

　　现货方面，2019年12月国内现货镍价格先抑后扬，整体下跌。具体数据为：截至12月31日，上海现货价113400元/吨，较上月底下跌875元/吨，跌幅为0.77%；从均价角度看，上海现镍月均价约111420元/吨，环比下跌11.94%。期内现货市场贸易商出货维持积极态度，金川镍和俄镍价差波动较大，月末两者价差处于4000-4800元/吨水平，下游需求表现偏弱，同时临近年底，部分企业逐渐关账，整体交投清淡，主要集中于贸易商之间，并且以低价俄镍为主。

　　替代品方面，12月国内镍铁价格整体下跌。截至12月31日，国内10%-15%品味镍铁价格为990元/镍，较上月末下调3.88%。期内市场镍铁现货供应充裕，镍铁厂多为消耗库存为主，下游钢厂采购需求持续偏弱，拖累镍铁走势，不过在LME镍止跌反弹以及部分大型镍铁厂存检修计划等多重利好因素影响下，提振镍铁价格走势。但年底整体市场交投氛围欠佳，令镍铁走势承压。

　　宏观方面，12月全球经贸对峙继续缓和，中美贸易首阶段文本协议成为稳定金融市场信心的压舱石，同时美加墨三边协议也进展积极，在此背景下，全球股市涨势得以延续。同时美联储继续维持债券购买计划，向市场投放流动性，央行宽松路径短期内仍难以动摇。地缘政治层面，美国制裁“北溪-2”输气项目，引发美欧俄之间紧张关系。但总体上12月金融市场动荡有限，股市继续录得上涨态势。

　　供需基本面，自印尼8月底宣布提前禁矿之后，印尼出口至中国的镍矿数量明显攀升，港口镍矿库存整体增量显著，一定程度影响下游企业采购热情，镍矿成交表现僵持，同时国内外电解镍库存持续增加态势不改，料短期镍市供应端延续宽松。而下游不锈钢企业陆续有减产检修计划，且印尼禁矿政策落地之后，多谨慎观望为主，操作意愿较差，或拖累市场镍需求表现。不过随着印尼禁矿政策的实施，市场将密切菲律宾、新喀里多尼亚等其他地区出口至中国的镍矿数量，以及印尼出口至中国的镍铁量有无明显增加，若国内整体镍供应缺口得以弥补，电解镍走势将有所承压，反之将对镍价走势形成一定上行动力。