印尼疫情对供应端的干扰因素，若镍铁供应受到影响，五月份中国镍铁产量可能仍维持低位。因供应存在缩减预期、下游需求短期回暖，镍价出现阶段性的反弹行情。

疫情加剧了镍矿短缺的态势

受印尼自2020年开始实施出口禁令及冠状病毒对菲律宾造成破坏影响。由于印尼今年停止镍矿出口，菲律宾因疫情镍矿出船受限，中国3月镍矿砂及其精矿进口量较上年同期下降42.3%，触及25个月低位。国内镍矿港口库存延续下降趋势，原料供应紧张导致冶炼生产受抑，冶炼厂挺价意愿较强。印尼是最大的镍铁出口国，大约占全球镍铁市场的45.1%，是仅次于菲律宾的、全球第二大镍矿出口国。从中国进口的角度看，印尼出口镍矿的70%流向中国，而菲律宾出口镍矿90%以上都流向中国。两国的防疫措施升级，或将对未来全球镍资源供需平衡造成较大的冲击。

镍铁产量环比下降

中国镍矿进口量大幅缩减，国内镍矿供应紧张持续，抑制国内镍铁产量。全国镍生铁产量环比减少4.46%至4.02万镍吨，同比减少12.25%，产量自19年11月份(产量5.31万镍吨)起逐月降低。4月全国镍生铁产量持续下调，减量多体现在高镍生铁部分。4月份镍矿库存进一步消耗，市场对高镍生铁4月份价格预期仍较为悲观，减产意愿进一步加强，低镍生铁产量增加主因部分大型200系一体化不锈钢厂恢复产量有关。

下游不锈钢产量环比回升

从国内终端需求来看，镍的主要消费集中在不锈钢行业，据估计不锈钢约占全球镍需求约70%。据Mysteel数据显示，2020年4月国内32家不锈钢钢厂粗钢排产总量215.0万吨，环比增加0.7%，同比减少11.2%。其中200系72.3万吨，300系101.3万吨，400系41.4万吨。3月份需求好转，不锈钢库存持续去化，令库存压力有所缓解。不过全球疫情冲击，下游需求前景担忧仍存，4月出口订单开始出现走弱，未来库存消化面临阻力，钢价上方压力较大。

结论

因东南亚疫情蔓延，镍矿供应出现严重不确定性，在港口镍矿库存已经紧缺的情况下进一步增加了镍矿短缺的预期，同时目前下游不锈钢也在消费探底回温和生产商主动去库下迎来拐点，短中期内镍价具备反弹的基础。菲律宾镍矿供给5月1日开始恢复，国内镍矿供给紧张局面6月份有望缓解，印尼为镍矿设置底价，整体高于市场价30%左右，提高了印尼镍铁的冶炼成本，镍价获支撑明显。预计镍价维持震荡反弹走势，可盘中顺势短线参与或继续观望。