9 月8 日，煤炭开采指数上涨3.3%，强于沪深300 的上涨0.54%，领跑各板块，其中靖远煤电、郑州煤电涨停，陕西煤业上涨5.4%，我们对板块强势行情的解析及后市展望具体分析如下：

　　近期港口煤价止跌回升。近期动力煤方面，港口发运倒挂现象明显，进口煤政策从紧，叠加电厂库存偏低(截至9 月2 日，重点电厂库存7643 万吨、可用天数17 天，低于上年同期的8339 天和20 天)，一周内港口动力煤价从547 元/吨上涨至559 元/吨。焦煤焦炭方面，钢厂高炉开工率处于高位，焦炭厂内库存处于较低水平，焦炭在继第一轮提价50 元/吨至1850 元/吨后，第二轮提价在山东，河北等地的部分主流钢厂已经落地，市场提涨预期高涨。

　　上市公司业绩同比下滑速度将收敛并逐渐有望持平。中报披露完毕，上半年行业盈利整体下滑约20%，成本下滑部分冲抵煤价下行影响，其中金能、平煤、冀中、露天等公司业绩逆市上涨。2019Q3/Q4 动力煤均价分别为586/553 元/吨，今年Q3/Q4 煤价同比下滑速度预计将收敛并逐渐有望持平，从而板块业绩端将趋于稳定。

　　龙头神华拟重金回购港股，提振板块信心。神华中报披露，公司拟回购不超过已发行H 股总数的10%并注销，此次回购股份预计上限为3.99亿股，占公司股本1.7%，按照公告披露后的收盘价回购，预计耗资最高为38 亿元。此外，2020 年以来，更有金能科技、平煤股份等公司在公开市场进行回购，回馈股东，增强板块信心。

　　行业内加快兼并整合，提升定价话语权。今年以来，山西焦煤集团吸收合并山煤集团，山东能源集团和兖矿集团合并，行业集中度也进一步提升，有利于提升定价话语权。2020 年行业预计将加快推进兼并重组、结构调整、转型升级，煤炭行业竞争力也稳步提升。

　　估值处于历史底部位置，安全边际高。截至9 月初，主流煤企的PE 为7-8 倍，煤炭开采指数PE(TTM)/沪深300 指数PE(TTM)仅为0.7(历史中位数1.3，历史平均数为1.7)。当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反映较为充分，安全边际高。