双焦难迎趋势性上涨

双焦触底反弹主要是源于前期期货超跌以及市场对宏观预期的改变，基本面目前表现仍然一般，现货还处于小幅下跌过程中，下游焦钢企业亏损仍在缓慢限产当中，短期需求走弱现货价格仍将继续承压。

近期国内政策利好预期不断升温，系统性风险偏好有所提升，也使市场对黑色系估值出现了较为乐观的态度。短期黑色下游的需求韧性尚在，产业链库存偏低对价格形成支撑。煤焦库存当前仍处于低库存状态，由于前期产业链心态偏弱，导致各环节快速去库存，产业库存处于低位导致现货价格的下跌反复。此外，随着钢材价格的回升，部分钢厂的亏损情况开始改善，高炉对煤焦需求依然旺盛。

焦炭在冶炼钢铁中的不可替代性，也决定了作为原料的焦煤也具有不可替代性。在冶炼钢铁的过程中，焦炭对铁矿石具有熔化作用、骨架作用和氧化还原反应的作用。

据统计，前三季度，重点钢铁企业炼焦煤采购成本同比上升51.1%，喷吹煤采购成本同比上升40.3%。

受商品市场情绪影响，双焦期货反弹修复基差，在焦钢毛利差如期下跌之前，双焦难以迎来趋势性上涨。现在煤焦钢产业链的利润集中在焦煤端，焦煤自身的供应接下来会环比减少，主要是进口方面的减量，国内需求量增加，成本支撑增强，但走势还是取决于钢厂利润的变化。