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钢铁行业周期“过冬”

作者:1180发布时间:2023-07-21
       马钢股份,上半年预亏22.38亿元,创1994年以来同期亏损金额纪录;*ST西钢,上半年预亏10.6亿元,为1998年上市后亏损最大值;鞍钢股份,上半年预亏13.47亿元,近十年来首次亏损......

类似案例不在少数。仅以披露业绩预告的24家普钢上市公司为例,其中近7成企业半年报出现亏损,当期盈利(按业绩预告上限计)实现增长的钢企仅有4家。
 

其中关键在于,虽然钢价绝对值明显高于2015年,但受到成本端处于相对高位、下游需求恢复不及预期等多重因素影响,上半年钢铁业仍然在盈亏平衡线附近挣扎。
 

“与去年相比,今年钢材行业盈利能力下滑明显,供给充足、需求不足的特点突出。”兰格钢铁研究中心主任王国清介绍称,钢价、成本同比跌幅虽然相仿,但受到产品价格基数的影响,行业利润空间压缩明显。
 

该机构监测的吨钢利润走势显示,除了高线产品盈利表现较好外,方坯、三级螺纹钢、冷轧和热轧卷板上半年绝大多数时间在盈亏平衡线以下运行,部分品种上半年更是一度出现每吨400元左右的亏损。
 

吨钢利润长期为负
 

年初,曾有卖方报告指出,钢铁供给在产量压降下弹性较弱,而稳增长下需求与库存周期有望形成向上的共振,钢铁基本面改善或超市场预期。
 

上述观点提出时,钢铁业已经持续了8个月左右的亏损状态,不过基本面改善要比预想中的更晚。
 

仅冷轧卷板盈利情况为例,按四周原料库存的标准测算,2022年3月时吨钢利润曾一度超过400元,随后快速走低并于同年4月下旬击穿盈亏平衡线,自此开始长达13个月的亏损。
 

对比其他主流钢材产品,虽然在吨钢盈利方面会存在差异,但是整体变动趋势与冷轧卷板保持一致。
 

“如果将冷卷、螺纹钢等七大主流钢材品种综合统计,2022年上半年每吨(钢材)盈利约为176元,今年上半年则出现了每吨13元左右的亏损,前后利润相差了近200元。”王国清介绍称。
 

她还指出,今年上半年与去年同期钢材综合价格与成本同比跌幅均在16%左右,但是钢价基数更高,每吨同比下跌了800多元,成本端则平均下调了600多元,产品跌幅大于成本跌幅,导致钢材生产利润显著走低。
 

马钢股份也指出,2023年上半年,钢铁行业下游需求恢复不及预期,钢价低位震荡,成本端保持相对高位,钢材价格降幅明显大于铁矿石价格降幅,钢铁行业盈利空间受到严重挤压。
 

而在上半年,这家上市近30年的老牌钢铁企业,预计亏损金额达到22.38亿元,不仅创下公司半年报亏损的新纪录,也成为现阶段上市钢企中预亏金额最高的公司。
 

同时,受到投资收益、政府补助等影响,马钢股份还取得了3.9亿元左右的净收益,所以在扣除这部分非经常性损益项目后,其亏损金额更是超过26亿元。
 

而在2012年、2015年钢铁行业困难时期,即便钢价跌破2000元时,马钢股份半年报也未曾出现过20亿元以上的亏损。
 

同为大型钢企的鞍钢股份,则是出现了近十年来首次出现半年报亏损,上半年净利润由去年同期的17亿元变为预亏13.47亿元。分季度来看,该公司一季度1.49亿元,二季度亏损幅度环比进一步扩大。
 

其他少数能够实现盈利的钢铁企业中,除了武钢不锈、友发集团外,预告利润(按上限计)普遍也出现了70%以上的下滑。
 

比如首钢股份净利同比降74%,新钢股份同比降77%,杭钢股份同比降90%。
 

平控预期渐升温
 

钢铁企业的大面积亏损,直到今年6月才出现些许改观。
 

5月下旬钢材综合价格出现小幅反弹,板材、螺纹钢几乎同时越过盈亏平衡线,转为盈利能力状态。
 

“6月份铁矿石、废钢均价的同步上涨,钢铁生产成本呈现整体上移态势,预计7月份钢企盈利或出现阶段性收缩,但是由于成本仍处相对低位,企业仍能保持一定盈利空间。”兰格钢铁指出。
 

对于当前行业现状,该机构还将其总结为,淡季需求显不足、供给高位有韧性、成本支撑略增强等。
 

华泰证券则认为,从吨钢利润表现来看,2022年在行业大幅波动、需求表现不佳情况下,各上市钢企利润出现一定分化,品种结构、成本管控能力或是利润分化的主要原因。而2023年以来,五大材中中厚板需求表现明显好于其他品种,或有较好盈利表现。
 

值得注意的是,虽然钢材行业已经持续较长时间亏损,但是行业供给端并未因此出现明显的产能去化,整体产量仍然处于高位。
 

国家统计局数据显示,今年6月,国内粗钢产量为9111万吨,较2021年、2022年峰值虽然有小幅下降,但是仍然处于历史次高位水平。
 

上述背景下,目前业内也较为关注“平控政策”可能会带来的改变。就今年而言,粗钢产量调控目标为2022年10.18亿吨基础上不增不减。
 

如果下半年平控政策落地,钢材市场在经过夏季高温带来的需求性下滑后,后续钢材供给有望环比逐步收缩,进而对钢价和钢企盈利能力构成一定支撑。
 

“虽然上半产量有所增加,但是钢材出口量也出现了明显提升,因此总体供应量没有增加,处于供需弱平衡的状态。”因此下半年如果实行“平控”政策,粗钢日产将从现在的290多万吨下降到260多万吨,市场很可能会出现缺货的情况,这将带动钢材价格的大幅上涨。
 

或许是看到行业好转的可能,鞍钢股份自5月下旬已经先后迎来6轮机构调研,公司对外披露的调研内容本身并无太多亮点,但是经过前期股价的持续低迷,钢铁板块似乎也已经跌不动了。
 

从年初至今二级市场表现来看,相关上市公司是涨的多、跌的少。期间24家样本公司反而取得了4.3%左右的上涨,本钢板材涨幅更是超过35%。
 

而从市净率来看,上述24家上市钢企,有8成左右的公司已不足1倍。