螺纹表需有所回落，符合季节性规律，去库态势保持良好，关注淡季韧性。经济复苏基础薄弱，政策端继续强化稳增长措施，市场预期仍相对乐观。目前基建、制造业趋稳，钢材出口维持高位，地产主要指标降幅收窄后不利冲击减弱，内生动能修复尚需时间。产量继续回落，随着亏损幅度收窄，近期钢厂减产趋缓，负反馈压力缓解。利润低位企稳，盘面运行中枢跟随成本上移，短期有望维持偏强走势。

　　【铁矿】

　　供应端，铁矿海外发运季节性波动，全国港口库存保持累库趋势，但累库速度偏缓并且绝对库存水平仍然较低。需求端，钢厂铁水继续减产，不过由于近期利润有所反弹，且钢厂成材库存压力较小，所以短期铁水下降速度并不快，也对铁矿有小幅补库。铁矿现实基本面仍然良好，需求预期也在宏观政策发力下得到改善，市场整体情绪偏乐观。我们预计短期铁矿走势以高位震荡为主，未来关注铁水减产的力度以及政策监管趋严的风险。

　　【焦炭】

　　焦炭现货开始酝酿再次提涨，盘面维持升水状态。随着原料煤企稳反弹，焦企利润仍受挤压，生产积极性并不高，产地库存稍累，为了传导成本压力，部分焦企开始提涨。需求开始季节性走弱，供应因为山西4米3焦炉产能的全部退出也有所下滑，现货供需两弱中趋于均衡，负反馈压力缓解。黑色系整体情绪仍偏乐观，焦煤端成本支撑较强，盘面短期有望维持偏强走势，高位也不宜过分乐观。

　　【焦煤】

　　焦煤现货情绪明显受盘面带动回暖，期价开始提前交易冬储，基本平水引领现货。下游开始出现小幅恐慌式补库，但加工利润仍差，焦煤需求依然有压力，不过铁水降幅放缓后负反馈压力缓解。国内煤矿继续缓慢复产，产地库存稍有累积，蒙煤通关回到高位，价格仍有一定支撑。现货供需趋于均衡，市场情绪仍偏乐观，盘面短期维持强势，高位也不宜过分乐观。

　　【锰硅】

　　中美关系或有缓和，利好加持，黑色系较为坚挺，硅锰或跟盘上行为主，但是基本面拖累，涨幅相对较小。硅锰供应水平仍在高位，铁水产量并未继续下行，供应维持过剩，观察后期硅锰厂在负反馈格局下供应端减产持续性。目前钢厂略微亏损，判断补库积极性仍然较低。硅锰市场库存仍然是压制价格的主要因素，短期内主要以黑色板块共振上行为主，作为黑色系库存水平最高的品种，我们认为反弹幅度大概率为黑色系中较小的品种。中期主要观察北方主产区电价水平，判断成本支撑是否进一步下行，否则价格易涨难跌。

　　【硅铁】

　　国际宏观或有利好，情绪缓和背景下，黑色系看涨为主，硅铁大概率跟盘上行，但是受基本面拖累，涨幅相对较小。需求方面，铁水产量没有继续下行；次要需求方面无亮点，需求整体持稳。供应方面，硅铁周度产量维持在正常水平，供应过剩背景压制反弹高度。成本方面，受到动力煤价格下行带动，兰炭价格跟随下行，但是价格水平仍然较高。判断短期内价格跟随黑色品种震荡上行为主，中期观察主产区电费水平是否下调。