铁水产量不增反降，尽管结果不及预期，但市场已对此习以为常。库存方面，压港环节库存下降，钢厂及港口库存微增，基本符合预期。钢企复产缓慢拖累矿石库存高位难以去化，矿石价格压力仍存。废钢方面，电炉谷电亏损，日耗回落。高炉钢厂利润不佳，复产缓慢，高炉日耗下降，废钢性价比低于铁水。

煤矿安监严格持续，产地供应恢复缓慢，蒙煤进口通关维持高位。焦企利润恶化，提产意愿有限，下游需求预期不佳，采购积极性弱。现货情绪企稳，盘面震荡偏弱。硅锰全国产能利用率降幅明显，需求前景需观察。硅铁供需水平偏中性，后市关注钢招情况和原料变化。

进口煤价差收窄，贸易商挺价意愿渐强，煤价止跌企稳迹象。但动力煤进入淡季，电厂库存偏高，需求释放空间有限。淡季港口累库压力，煤价仍面临下行风险。玻璃需求短期或有补库冲击，期货贴水较多，警惕盘面反弹。纯碱基本面过剩明显，现货预计持续下跌，带动期货下跌。

整体而言，现货需求已基本证伪，炉料供给高位，产业链各环节过剩。若无政策扭转终端需求，市场下行压力较大。关注钢厂复产进度和成材需求复苏情况。风险因素包括基建政策转变、制造业需求超预期（上行风险）以及复产不及预期、海外地缘政治风险（下行风险）。中线展望显示市场震荡。