需求方面，家电、基建等终端需求季节性改善，但成本端不断提升，钢厂持续亏损;新能源市场对镍需求受到三元电池装车量占比的弱势制约，增量有限。

综合来看，供应仍有扩张，需求难增利好，基本面定价下镍价震荡走弱，但印尼PNBP费用上调逐步临近，成本支撑坚挺，镍价下方空间受限，期货单边策略赔率不佳。策略上，继续持有卖出看涨期权，新单关注价格底部区间的卖看跌期权机会。