双焦交易核心在于成材需求走向、焦煤供给端变化及动力煤下跌。目前建材资金情况偏差，近两周无专项债发行，板材则韧性强。本周数据公布后，市场更担忧需求见顶、铁水见顶风险。焦煤内矿预计持续给出增速支撑，进口端边际修复但总体仍偏负增长。焦炭在现货利润扩大背景下压力更大。总体维持前期观点，建议短期谨慎操作，中长期升水空配不变。 风险点：终端需求超预期、进口不及预期、宏观波动加大等。