今年初以来，我国钢材价格震荡下跌。以螺纹钢和热轧卷板为例，截至5月9日，上海螺纹钢现货价格累计下跌220元/吨至3090元/吨，张家港热轧卷板现货价格累计下跌150元/吨至3260元/吨。钢价下跌的驱动力主要来自成本拖累和出口忧虑，即碳元素供应过剩加剧，“双焦”价格坍塌，以及“关税战”影响，市场对我国钢材出口减少的忧虑升温。

　　碳元素过剩主要表现为“双焦”库存同比持续高企。钢联数据显示，5月9日全社会焦炭库存和炼焦煤库存同比分别增长16%和10%，而螺纹钢、热轧卷板和45港口铁矿石库存同比分别下降26%、13.4%和3%。

　　钢材出口忧虑可以按时间细分为两个阶段。第一阶段是从2月份开始，美国、印度、韩国、越南等国家先后宣布对中国钢材加征关税，主要引发市场对我国钢材直接出口减少的忧虑;第二阶段是从4月份开始，美国向中国等国家加征所谓“对等关税”，钢材出口减少的忧虑扩大到钢材间接出口，即钢材下游相关产品的出口。

　　据统计，2024年我国钢材直接出口11072万吨，同比增加22.7%;以机械设备、汽车、船舶等产品形态间接出口的钢材约1.34亿吨，同比增长15.1%。二者出口量折合粗钢约25900万吨，占2024年我国粗钢总需求的25%左右，同比增长18.6%。

　　钢材出口回落或在下半年显现

　　过去两年，我国粗钢(钢材与钢坯)出口已成为对冲国内粗钢消费下滑、支撑我国粗钢需求的重要力量。据笔者测算，2023年我国粗钢需求同比增长0.2%，其中粗钢消费和出口分别拉动粗钢需求增长-2.4个百分点和2.6个百分点;2024年我国粗钢需求同比减少1.2%，其中粗钢消费和出口分别拉动粗钢需求增长-3.6个百分点和2.4个百分点。由此可见，若没有出口增长的对冲，过去两年我国粗钢需求会大幅下降。

　　不过，2025年第1季度，粗钢出口对粗钢需求增长的贡献有所减弱，笔者认为主要原因是国内粗钢消费增长分流了部分出口需求。测算显示，2025年第1季度我国粗钢需求同比增长4.0%，超预期。其中，我国粗钢消费实现2.8%的正增长，远超预期，拉动第1季度粗钢需求增长2.5个百分点;粗钢出口(钢材与钢坯)同比增长13.3%，增速放缓，较2024全年回落11.7个百分点，拉动第1季度粗钢需求增长1.5个百分点。

　　从出口产品大类来看，第1季度我国钢材出口2743万吨，同比增加6.3%;钢坯出口256万吨，同比大幅增长353.8%。笔者认为，第1季度钢坯出口量大幅增长，或是市场通过增加初级产品出口来应对钢材出口反倾销的一种策略。

　　海关最新数据显示，4月份我国钢材出口1046.2万吨，环比增加0.2万吨，同比增长13.5%，创今年初以来和历史同期新高。1月—4月份我国钢材出口累计同比增长8.2%。从4月份出口同比、环比增速来看，海外加征关税对我国钢材直接出口的影响尚不明显。

　　笔者认为，美国“对等关税”90天豁免期给钢材“抢出口”提供了时间窗口，5月、6月份钢材出口可能保持相对坚挺，对粗钢需求增长仍有拉动作用;但豁免期过后，下半年钢材出口可能明显回落。由于钢坯出口与钢材出口量级悬殊，2024年钢坯出口量为633万吨，仅为钢材出口量的5.7%，因此未来钢坯出口增量能否有效对冲钢材出口减量存在变数。

　　4月份我国粗钢消费显露疲态

　　第1季度我国粗钢消费增长超预期的原因，一方面是基数偏低，去年第1季度受地方化债等资金紧张因素影响，粗钢消费同比下降6.6%;另一方面是今年第1季度“两重”(推进国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)“两新”(新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新)政策发力和钢材下游商品出口需求向好，带动非房地产(基建和制造业)粗钢消费增长，对冲房地产粗钢消费下降。

　　房地产方面，在商品房去库存的大背景下，今年第1季度我国房屋新开工面积和施工面积继续探底，分别同比下降24.4%和9.5%。测算显示，第1季度房地产粗钢消费拖累第1季度粗钢总消费同比下降4.1个百分点。

　　非房地产方面，第1季度我国基建和制造业投资高增长，分别同比增长11.5%和9.1%。基建当中，1月—2月份公共设施管理业投资累计同比增长2.6%，改写2023年8月份以来持续负增长局面，第1季度同比增速较1月—2月份进一步提高2.3个百分点至4.9%，成为拉动非房地产粗钢消费增长的一个显著来源。

　　制造业中，第1季度汽车、洗衣机、工业机器人、金属切削机床、发电设备、动车组等产量增长加速，其中汽车、洗衣机、金属加工机床、变压器等设备出口均有较高增长。经测算，第1季度我国非房地产(基建和制造业)粗钢消费拉动第1季度粗钢总消费同比增长6.9个百分点。

　　然而，随着第2、第3季度高温多雨季节来临，4月份建筑钢材需求环比增速明显放缓，建筑业用钢需求面临季节性转弱;受“关税战”影响，制造业出口阻力增大，我国4月份制造业PMI(采购经理指数)陷入收缩区间，生产和订单指数全面坍塌，4月份热轧卷板、冷轧板需求出现环比负增长。