维持钢铁行业“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。

　　需求环比上升，总库存由累库重新恢复降势

　　上周(本报告中的上周均指2025年5月12日至5月16日当周)五大品种钢材表观消费量为913.76万吨，环比上升68.56万吨。上周五大品种钢材产量为868.35万吨，环比下降5.82万吨;总库存为1430.66万吨，环比下降45.41万吨，维持近年同期最低位水平。上周247家钢厂高炉开工率为84.15%，环比下降0.47个百分点;高炉产能利用率为91.76%，环比下降0.33个百分点;电炉开工率为64.74%，环比上升1.28个百分点;电炉产能利用率为52.92%，环比上升1.03个百分点。上周五一假期的短期影响逐渐消退，钢铁需求环比回升，总库存由累库重新恢复降势。短期展望来看，随着行业逐步转入淡季，钢铁需求或边际趋弱，且库存降速或将逐步收窄。

　　盈利率环比上升

　　上周45港进口铁矿库存14166万吨，环比降72.62万吨，维持偏高位水平。上周螺纹模拟平均吨毛利216.1元/吨，环比升23.8元/吨，热卷模拟平均吨毛利100.1元/吨，环比升32.8元/吨;247家钢企盈利率59.31%，环比升0.44个百分点。上周钢材和原材料均价均环比上升，且钢价升幅更大，行业盈利环比改善。

　　需求有望逐步企稳，供给有望进一步收缩