焦煤：近期，因环保、事故和顶库减产的煤矿数量增多，焦煤供应有所收紧。盘面反弹带动期现投机需求，下游焦化厂按需采购，焦煤库存结构明显改善，短期内煤价有一定支撑。安全生产月临近尾声，前期因环保限产和事故停产的煤矿有较强的复产预期。终端需求在淡季面临下行压力，出口虽能部分对冲内需下滑，但中美贸易战为出口市场带来巨大不确定性，叠加长期抢出口、强转口对未来需求的透支，钢材价格的反弹空间被变相压缩。国补等内需刺激政策的效果在边际减弱，内部需求承接不力或引发黑色新一轮负反馈。在没有看到煤炭供给侧结构性改革及强有力扩内需政策出台前，焦煤不具备做多条件。操作上，短期内建议观望，中长期维持反弹布空的思路不变。 

焦炭：以伊冲突带动化工品价格整体上移，近期化产利润表现较好，大型矿局针对长协合同熔断，有长协合同的焦企原料采购成本有望下移，但市场化采购的焦企入炉煤成本或进一步抬升。综合来看，焦企内部成本分化，部分企业或因亏损减产，但暂不具备大面积减产的基础。近期市场传言7月将开启1-2轮提涨，回顾过往行情可以发现，焦化厂提涨往往发生在焦化行业大面积亏损减产后，当前焦化利润尚可，焦化厂开工稳定，行业矛盾并不突出，因此四轮提降落地后直接开启提涨的概率不高，即便焦化厂提涨，淡季需求背景下，钢厂对提涨接受程度亦有限。当前主力盘面升水湿熄焦仓单三轮，交割利润可观，焦炭盘面估值偏高，不建议抄底。