供应方面：

        钢厂盈利好转，产量略有回升。在经济下行的压力下， 钢厂是地方政府的重要税源，如果钢厂大规模减产检修，不但影响地方收入，还会引起失业问题。市场炒作的5000万吨产能压减，可能性较小。长材产量低于往年，板材产量相对稳定。

        需求方面：

        房地产行业下行，虽然刺激政策频出，但短期内恐难见效。多地基建项目被叫停，基建投资增速放缓，对于建筑行业来说是雪上加霜，使得螺纹需求进一步变差。制造业表现较好，家电、造船、汽车保持了较高增长，支撑了板材的需求。另外，国务院发布推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，推进“设备更新行动”“消费品以旧换新行动”“回收循环利用行动”“标准提升行动”。政策支持，有利于未来制造业持续发力。螺纹表观消费量及成交量均低于往年，热卷需求相对较稳定。近两年内需不断萎缩，出口受到海外关税影响，总需求下降。

        核心观点：

        螺纹产量略高于往年，供应小幅提升。房地产表现低迷，基建投资增速放缓，出口边际减少，需求不佳，基本面供过于求。热卷需求强于螺纹，卷螺差扩大。宏观方面，资金避险情绪较浓，活钱难以流向实体，通缩压力较大，ppi长期处于负值，大宗商品价格承压。受海外贸易保护主义影响，25年钢材出口受限，整体需求缩减，钢铁行业面临严峻挑战，钢材价格中枢预计下移，螺纹钢现货价格在2850-3350之间。

        策略建议：

        螺纹钢在供过于求的格局下，预计将进一步走弱，有反弹但难以形成反转。操作逢高做空，入场区间在3300-3350左右。

        板材仍将长期强于长材，建议卷螺价差0-30区间做扩，目标区间150-200。