美国是全球主要市场中唯一供给偏紧、依赖进口的地区。我们观察到，全球钢铁市场长期处于供给过剩状态，而美国作为目前全球第三大钢铁消费国，因产业结构调整、劳动力成本高企等因素，本土产量长期难以满足需求，进口依赖度高，我们估算2024年美国净进口量占消费量约20%，为全球最大净进口国。考虑到特朗普政府对进口钢铁实施232条例加征50%关税，我们认为美国钢铁进口量或回落，短期价格或受支撑。

　　美国钢铁供给具有电炉钢占比高、集中度高的特点，中期约700万吨产能待投放。当前美国粗钢产量约8.000万吨，其中电炉钢占比约70%，远高于全球30%的水平，主因废钢资源充足、回收体系成熟以及环保政策趋严;历经多轮行业整合，当前美国粗钢产能集中度明显高于其他地区，CR4超80%。往后看，我们估算中期美国仍有约700万吨粗钢产能待投放，均为电炉产能，我们预计新产能有望实现部分进口替代，且在高集中度和高电炉工艺占比的背景下，美国钢铁供给或仍保持健康和灵活。