陕西省发改委发布的《关于优化煤炭生产供给促进煤炭市场平稳运行的通知》引发行业关注，其核心举措为“推动部分保供产能向储备产能转化”。这一政策调整被视为煤炭行业供给侧结构性改革的重要信号，叠加非电需求持续释放，煤价有望在供给收缩与需求支撑的双重驱动下进入上行通道。

　　一、产能结构优化驱动供给收缩

　　陕西省此次政策调整标志着煤炭行业从“保供”向“储备”的产能管理思路转变。在低煤价环境下，部分产能因亏损主动退出核增流程，另有产能被划入“储备”范畴暂停生产。业内测算，仅陕西一省的理论供给缩减量可达4亿吨，若其他主产地跟进类似政策，全国供给端压力将进一步加大。

　　超产矿井的治理成为另一供给收缩主因。当前产地安监趋严，企业自发减量行为普遍，叠加后续核查力度升级，预计年化超产产量缩减规模约2.3亿吨。此外，山西省已于2024年完成超产治理，其产能稳定性相对较高，但其他主产地产能释放受限将加剧整体供给紧张。

　　从进口端看，国内煤价低迷已对进口形成负反馈，进口量增长乏力。供给侧的“内外双缩”格局正在形成，为煤价提供底部支撑。随着政策执行深化，产能向储备转化与超产治理的叠加效应或推动煤炭市场供需关系逐步逆转。

　　二、需求增长与库存变化支撑煤价韧性

　　需求侧呈现“电煤稳、非电增”的特征。尽管夏季用电高峰结束，但电煤刚需仍保持韧性。非电需求则成为新增亮点，煤化工行业年初以来耗煤需求同比增速持续超过10%，5月后进一步攀升至15%以上。政策推动的炼油行业落后产能出清，为低成本煤化工替代油头化工创造空间，后续需求增长潜力可观。

　　库存端的变化同样释放积极信号。港口库存因产地减产出现淡季去化，当前发运倒挂问题导致现货市场流通货源紧缺，长协煤主导调运。尽管贸易商在700元/吨关口观望情绪浓厚，但港口库存持续下降或逐步打破僵局。