宏观上，本周市场的焦点都在反内卷政策上，近期铜，水泥、玻璃等领域加大了反内卷的政策支持力度，甚至双焦板块类似的建议和倡议也在增多，但我们要了解本月缺少大的会议，政策也多是零零散散的，情绪上影响会大一些，而且宏观真正的密集期尚未到来，大概会在今年的年底前后出现。

　　所以整体上，宏观情绪有升温的迹象，如果出现更多的反内卷细则落地，则会获得支撑，否则按照现有产业逻辑发展，依然有压力。

　　随着节前产业链补库接近尾声，市场转而博弈“银十”钢需成色与煤炭“反内卷”强度。我们对此维持偏空观点。因为，结合房地产和专项债等情况来看，“银十”钢需可能成色不足。十月份进入下半月，除了四中全会外还有一些类似于协会的会议，可能会再提产能调控和反内卷等内容。

　　近日焦煤现货市场情绪较好，价格普遍上涨，竞拍流率降低，但随着备货期结束，继续支持市场上涨的因素转弱，要防范未来调整的风险。

　　9月26日，中国炼焦行业协会发布严正声明：中国炼焦行业协会从未发布或授权任何关于“强制限产”“联合提价”的通知或倡议。涉事机构及个人应立即停止侵权行为，协会保留追究其法律责任的权利。消息炒作带有一定的人为，要防范盘面继续杀跌风险。

　　总结来讲，从季节性规律来看，本周螺纹钢表需环比回升符合预期，且大概率是下半年表需的高点或次高点，当前螺纹钢需求仍显疲软，这或暗示后续螺纹钢需求表现难有改善;库存端则呈现 “螺纹降、热卷增” 的分化格局，而从近三年超季节性维度对比，螺纹钢、热卷及五大材整体库存仍呈现逆季节性状态。