25日起随着新一股冷空气来袭，气温将再次出现波动，与此同时中东部多地将再迎雨雪天气过程。

　　冷空气来袭强化了“供暖季”对煤炭的需求预期，在供给端受到约束的情况下，煤价有望延续反弹。

　　2025年全年原煤产量约47.1亿吨，同比-1.1%。产量下降的背后是严格的安全生产考核巡查(2025年11月应急管理部开启安全生产考核巡查)，同时“反内卷”政策落地，“落后产能”进一步压缩。

　　冬季用电、用煤高峰到来后，电厂日耗将逐步回升。与此同时，化工煤需求维持高位。用电需求逐步恢复，推动市场煤价稳步上行。

　　卓创资讯

　　统计数据显示，截至1月19日，山西大同Q5500大卡动力煤出矿价为565-580元/吨，较1月初上涨12.5元/吨，涨幅2.23%。

　　随着2026年供需边际改善及长协价格继续发挥稳定器作用，预计2026年煤炭价格有望平稳上涨。在供给端，“反内卷”政策将推动行业自律及产能核查叠加安监趋严，2026年预核增产能退出或导致产量下滑。推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”。

　　在需求端，预计“十五五”期间火电需求韧性充足，AI算力带动新电力需求高速增长。

　　展望后市，需求端受能源保供和旺季需求支撑，供给端受产能控制约束，2026年在政策托底下，煤价表现有望优于2025年。此外，在当前大电网结构中，煤电对于保障电网的安全与稳定起到了至关重要的作用。往后看煤电资产的稀缺性可能会越来越强。