2025年，全球地缘局势同样动荡不安：乌克兰危机持续延宕，年初红海通航陷入困局，2月28日，美国和以色列突然对伊朗发动联合军事行动，斩首伊朗最高领袖哈梅内伊。同时，白宫的社交媒体账号更新了一条动态，只有简短的一句话：“DRILL， BABY， DRILL!”(开钻吧，宝贝!)。这句美国石油行业的狂欢口号显得尤为刺眼且荒诞。美国试图通过制造地区动乱，搅动国际能源格局。第一步，通过推高地缘风险卡住供应：前段时间，从极限施压伊朗、强行扣押所谓“影子油轮”，到放言已迫使部分国家弃购伊朗油转买美国油，美国正试图人为阻断全球能源的自由贸易。第二步，以资源控制为筹码介入地缘：从威胁限制伊拉克石油美元结算，到对古巴实施石油封锁，再到控制委内瑞拉石油流向，石油已经明显成为美方干预他国内政的工具。当石油供应安全受到美国强势干预时，市场难免会产生担忧，美国、以色列对伊朗发动军事打击，中东局势失控牵动着全球投资者的神经，避险情绪与地缘扰动成为核心驱动因素。3月2日早间，现货黄金、现货白银价格大幅拉升。期市开盘，国际油价迎来暴涨，一度飙升13%。

        本周正值两会召开，稳增长预期升温：全国政协十四届四次会议开幕，市场聚焦基建投资、地产纾困、货币政策等方向，对后期钢材需求形成政策托底预期，情绪面偏暖。唐山环保限产落地，供给端收缩：唐山地区执行高炉压产30%、烧结限产30%-50%，短期影响铁水产量与成材供应，对钢价形成一定支撑，但暂未引发集中追涨情绪。库存仍处累库阶段，去库压力较大：五大品种社会库存1088万吨，环比上升14.2%，仍处于节后累库周期。当前需求启动慢于往年，去库节奏偏缓，对价格上行形成压制。库存增加现实压制上行空间，但随着3月份工地开工，在今年库存集中的情况下，若出现库存拐点，价格或逐步开启反弹。预计3月份，随着春节影响减退以及各地政策落实，中国钢铁行业将稳步回升，钢铁需求逐步复苏。焦煤和铁矿回落，盘面利润走扩。当下钢铁产业上下游供需双弱，焦炭存在2轮提降预期，但煤炭供应端减产预期，估值不高，成本下跌空间有限。但焦化企业利润亏损继续扩大，钢厂高炉铁水产量有所回升。根据调研，预计农历正月十五过后下游工人将陆续返岗，需求或逐步好转。海绵铁作为炉料环节的直接下游，价格大多维持节前价位。本周炼钢海绵铁价格为2400-2500元 / 吨;冶金粉末 97含量一次粉价格为3850-3950元 / 吨;98含量二次粉价格为4450-4550元 / 吨。

        2月国内钢铁行业多个项目相继开工或投产：2月2日，酒钢宏宇新材料的工艺流程优化及产品结构调整项目率先投产。2月10日，冀南钢铁1580mm热连轧生产线一次性热试成功。次日，武钢有限的2#酸再生异地改造项目中2#机组热负荷试车取得圆满成功。2月12日，华菱涟钢的国内首条吉帕钢六辊单机架冷轧机正式投产。2月13日，高义钢铁1200毫米全连轧宽带钢产线热试成功。2月23日，后英钢铁新建220m烧结机项目热试成功。2月25日，上上德盛集团的“未来智能工厂”项目赤寿精品不锈钢示范园正式投产。2月26日，新冶特钢(884184)连轧钢管线项目127机组也顺利完成热试。春节过后逐渐进入到节后正常上班阶段，在暖意中钢铁市场逐渐缓慢恢复中。钢铁社会库存延续增加趋势，但增幅低于往年同期，钢厂库存压力整体可控。

        中东作为全球能源中枢、核心航运通道与我国钢材出口核心增量市场的战略地位，决定了局势变化会通过成本端、运输端、需求预期端、市场情绪端四条路径，对国内钢铁行业形成多维度的间接影响，而影响的最终深度，取决于冲突烈度、关键航道安全与持续时长。从双边钢材贸易的全维度数据来看，本次冲突核心区域的相关贸易规模极小，我国钢材进出口的核心市场均远离冲突中心，局势波动很难对国内钢材市场形成基本面层面的直接冲击。四大间接路径，决定局势的实际影响深度：1. 成本端：能源价格波动，抬升钢厂刚性成本;2. 运输端：航运风险上升，挤压出口利润空间; 3. 需求端：基建节奏放缓，长期增长预期承压;4. 情绪端：地缘不确定性，放大短期市场波动。需从三个维度给出判断：1. 短期(1个月内)：冲突带来的成本抬升与情绪升温，将对国内钢价形成刚性底部支撑，市场波动会有所放大;但直接贸易冲击仍可忽略不计，行业供需基本面不会发生实质性变化。2.中期(1-3个月)：影响的核心变量是霍尔木兹海峡的航运安全状况。若航道恢复正常，航运成本回落，出口订单将快速修复，影响逐步消退;若航道持续停摆，出口订单违约、市场份额流失的风险将快速上升。3.长期(3个月以上)：影响的核心变量是冲突是否外溢、长期化。若区域局势持续动荡，将拖累全球经济复苏与中东基建投资，进而影响我国钢材出口的长期增长逻辑;若局势平稳回落，中东地区经济转型带来的基建与钢材需求增长逻辑并未发生根本改变，仍将是我国钢材出口的核心增长引擎。

        消息面上：自上周六美国和以色列袭击伊朗以来，由于对油气供应中断的担忧在全球范围内蔓延，且中东冲突短期内没有缓和迹象，油气价格大幅上涨。霍尔木兹海峡的关闭，导致全球能源价格暴涨。因为大约22%或四分之一的全球石油供应通过霍尔木兹海峡，大约20%的液化天然气(LNG)全球贸易也通过霍尔木兹海峡。高度依赖中东液化天然气(LNG)的亚洲国家如印度、巴基斯坦和孟加拉国预计将在短期内增加煤炭消费。印度港口的南非动力煤价格大幅上涨。主要由于地缘政治紧张局势，运输成本上升，导致的煤炭价格上涨。

        本周市场逐步恢复正常交易，加上政治动荡造成的能源市场波动，给未来市场走势带来了不确定性，预期短期内煤炭价格有望抬升，带动下游焦炭价格企稳反弹，从而带动还原铁价格稳中上涨趋势。