我们基于前述粗钢产量与表需进行测算，若伊朗产量持续扰动，国内“双碳”持续约束产量;叠加海外需求在充裕的流动性和工业再造情景预期下持续复苏;全球钢铁供需或最快于2029年出现逆转，2030年供给或短缺，行业景气有望持续改善。其中：

        供给端：我们测算2030年全球钢铁产量或为18.2亿吨，26-30年CAGR为-0.14%。其中：

        (1)国内：我们参考中国钢铁杂志社《2026年钢材市场预判及“十五五”中期展望》(26-01-06)中2030年国内粗钢产量8.5亿吨的目标，自2026年起进行线性外推，对应26-30年CAGR为-2.45%。

        (2)海外：我们认为海外钢铁产量主要增量为印度及东盟。参考麦肯锡《ASEAN Steel Investment & Capacity Outlook to 2030》(22-11-01)与IndUS Business Journal《India Targets 300 Million Tonnes of Steel Capacity by 2030, 400 Million by 2035》(26-03-03)，印度与东盟30年钢铁新增产能目标或约为1.4亿吨，按70%产能-产量折算并进行线性外推，我们认为2030年海外钢铁产量或达到9.9亿吨。

        (3)伊朗产量扰动：我们考虑伊朗产量扰动。按2024年粗钢产量3100万吨计算，若能源价格持续波动，地缘局势持续扰动造成伊朗减产50%，对应产量扰动或达1550万吨。

        需求端：我们预测全球钢铁表需呈现弱复苏，2030年需求有望回升至18.7亿吨，26-30年CAGR为1.34%。国内方面，考虑前述基建、新能源等需求趋稳，且地产拖累接近尾声，我们认为国内表需或持稳于8.39亿吨;海外方面，考虑逆全球化导致制造业回流、国防开支增加等因素，我们参考22-25年CAGR约2.22%，给予26-30年CAGR 2.5%，30年海外表需或为10.29亿吨。

        伊朗在全球钢铁供给体系中占据重要地位，产量规模及电炉占比均处于较高水平。据中联钢，伊朗作为全球十大钢铁生产国之一，粗钢产能约5820万吨，2024年粗钢产量达3100万吨，占全球总产量1.67%，2024年前11月成品产出口397.6万吨。电炉占比方面，伊朗低成本天然气资源优势使其形成以直接还原铁—电炉(DRI-EAF)为核心的低成本生产体系，直接还原铁—电炉工艺产能占比约90%，电弧炉与感应炉合计贡献约70%–80%的粗钢产量。

        若地区冲突持续，伊朗钢铁生产与出口扰动或将直接影响海外钢铁供给格局。其中，泰国为2025年伊朗第一大钢材出口目的地，占其钢材出口总量的30%以上，主要进口小方坯并用于本地轧制生产;同时，印度尼西亚、阿联酋等国家亦大量进口伊朗半成品钢。据路透社，冲突已导致霍尔木兹海峡航运受阻，钢铁贸易物流显著受限，多家出口商已暂停向中东市场报价。若伊朗钢厂生产或物流体系进一步受到冲击，上述以半成品进口为主的地区钢铁供应或将面临明显收缩，从而进一步加剧海外市场的供给紧张。

        国内“双碳”政策持续推进，钢铁供给将进一步下降，且电炉流程占比提升。随着1月《生态环境监测条例》正式落地，碳排放监管正逐步进入法治化阶段，行业供给约束呈现出更为常态化的政策特征。我们认为，在经历2024—2025年外部环境扰动导致的政策执行阶段性放缓后，2026年起能耗双控与钢铁产品出口结构优化或将进入实质执行阶段。同时，在“双碳”政策约束的背景下，行业产能结构或将逐步向电炉钢等低碳路径转型。据中国钢铁杂志社《2026年钢材市场预判及“十五五”中期展望》(26-01-06)，预计“十五五”末短流程比例可提高2—3个百分点，达到12%—15%左右。