铁合金：供需修复尚需时间成本支撑预期中性，近期震荡。供应端：铁合金供应整体缩减，锰硅供应下降 9.27%，硅铁供应增长 4.85%。需求短期走强，锰硅需求走强1.67%，硅铁需求走强1.84%。库存端：涨跌不一，锰硅累库1.53%，硅铁累库4.71%。成本端：波动较大，澳洲和加蓬块矿涨幅明显，但南非半碳酸和高铁矿走弱，电价宁夏产区上涨，青海产区下跌，铁合金汽运成本有轻微下跌。当前铁合金基本回落至相对偏低位置，下行空间相对有限，锰硅自律减产叠加铁水复产的效果正在持续发力，硅铁虽有增产，但供需关系仍相对健康，价格预期有一定托底。主要变化在于成本端锰矿和电价的各项细分数据分化明显，成本支撑缺乏决定性方向而且波动扩大，短期锰硅硅铁震荡看待。