一、核心摘要

        本周焦炭市场延续偏强运行。第六轮提涨于6月10日全面落地，第七轮提涨已发起并计划于6月15日执行。期货端主力合约J2609于6月12日收于2078元/吨，盘中触及2126元/吨的近两年新高。

        供应端受焦煤结构性短缺制约，独立焦企产能利用率连续两周下滑至75.43%，焦化利润由正转负(山西地区平均利润-1元/吨);需求端铁水产量维持240万吨以上高位，刚需支撑较强。库存端港口维持去化，焦企厂库开始累积。

        驱动逻辑主线：焦煤供给收缩 →成本推升焦炭 →焦化利润倒挂 →焦企被动限产 →供需紧平衡 →现货连续提涨 →期货高位震荡。

        二、价格走势分析

        2.1 期货：盘面大幅拉升，创近两年新高

        本周焦炭期货主力J2609合约强势拉升，6月12日收盘报2078元/吨，近两个交易日累计涨幅突破5%。大连商品交易所于6月10日将焦炭期货保证金由20%下调至12%，降低了交易成本，对盘面形成一定利多。

        2.2 现货：连续提涨加速落地

        日照港准一级冶金焦贸易价格从1690元/吨逐步攀升至1730元/吨，周涨40元/吨。主产地出厂价同步上移：唐山一级干熄焦从1955元/吨涨至2065元/吨，长治准一干熄焦从1755元/吨涨至1865元/吨。

        三、供需基本面分析

        3.1 供应端：成本倒挂，焦企被动限产

        本周焦炭供应呈现三大特征：开工率下滑、产量收缩、原料焦虑加剧。

        统计独立焦企全样本产能利用率降至75.43%，环比下降0.48个百分点，已是连续第二周下降。焦炭日均产量减少至64.94万吨。山西地区焦企平均利润为-1元/吨，较上周下滑62元/吨，已进入亏损状态。

        炼焦煤总库存环比骤降56.86万吨至1100.13万吨，可用天数缩短至12.7天。

        3.2 需求端：铁水高位运行，刚需支撑依旧

        247家钢厂高炉开工率84.25%，日均铁水产量240.86万吨，环比增加0.14万吨。240万吨以上的铁水产量水平对焦炭需求形成较强刚性支撑。

        但钢厂盈利率从59.31%降至55.84%，环比下降3.47个百分点。随着成材价格走弱，钢企利润进一步承压，这成为焦炭提涨的"天花板"制约。

        3.3 库存：边际分化，港口去库而厂库累积

        本周库存结构出现边际变化。港口库存去化反映贸易环节出货积极;而独立焦企库存累积(+4.48万吨)属于"主动惜售型累库"——不是卖不动，而是焦煤太贵、成本倒挂下主动控制出货节奏。各环节库存整体仍处历史中低位，短期货源偏紧格局未改。

        四、关联品种联动分析

        4.1 焦煤——核心成本驱动力

        焦煤供应持续受限是焦炭提涨的最核心驱动。山西地区煤矿安监形势依然严峻，6月安全生产月叠加前期瓦斯爆炸事故影响，产地安检持续趋严。截至6月5日，山西累计停产135座煤矿，已复产61座但产量多有下降。

        蒙5原煤价格从1165元/吨上行至1280元/吨，涨幅近10%。

        4.2 钢材——需求走弱形成压制

        钢材市场进入需求淡季。6月全国进入汛期，叠加南方梅雨季、高考停工管控，终端需求明显回落。螺纹钢周产量212.15万吨，环比下降9.52万吨。

        但焦炭现货仍在连涨，焦企诉求的核心是"成本推动下的被动提价"，而非"利润扩张下的主动提价"。

        五、后市趋势预测

        当前焦炭市场的定价核心在于 "焦煤供应恢复的速度 vs 需求边际走弱的速度"。

        短期来看，焦煤供给恢复仍面临安监加码、煤矿复产不及预期的制约，成本支撑较为稳固;需求端铁水产量维持240万吨以上高位，刚需存有韧性。

        预计下周焦炭市场维持偏强运行，山西准一级干熄焦出厂价格有望执行1850—1920元/吨。