2026年国内钢铁行业正处在周期底部的格局重塑阶段。此前行业长期受产能过剩、需求走弱、利润承压困扰，多数钢厂经营举步维艰。步入年中，市场基本面迎来显著变化：全球减产浪潮蔓延，行业供给持续收缩，叠加下游需求结构修复、原料成本走高，多重积极因素形成共振，行业周期拐点逐步显现，钢价中长期上行的确定性不断增强。

        一、行业现状：结构性供需错配，底部压力充分释放

        当前钢市核心矛盾为结构性供需错配。产能过剩叠加地产需求下行，持续压制行业盈利，钢企普遍陷入“增产难盈利、减产失份额”的两难处境。

        国内粗钢总产能突破10亿吨，2026年官方产量管控目标为9.3亿吨，富余产能超1亿吨。行业整体产能利用率不足80%，低于82%的行业健康产能利用率阈值。一季度全国粗钢产量2.48亿吨，同比回落4.6%，产量回落幅度不及终端需求降幅(终端需求同比降幅约7%)，供需宽松格局延续。

        行业盈利已临近盈亏红线，不同品类钢材收益分化明显。长流程螺纹钢单吨成本3270元，毛利仅63元;短流程电炉钢单吨亏损89元;冷轧产品亏损达138元。受市场份额、复产成本及地方稳增长因素影响，多数钢厂选择维持生产，微利、亏损生产成为常态。一季度黑色金属冶炼及压延加工业整体亏损33.4亿元，同比由盈转亏;中钢协重点钢企主业利润10.3亿元，利润率仅0.1%，剔除配套业务后，炼钢主业基本处在盈亏边缘。

        今年钢材消费结构特征鲜明：地产走弱、基建托底、高端制造扩容，需求重心完成历史性切换。地产用钢占比约40%，受行业调整影响，全年地产用钢量预计1.73亿吨，同比下降5.3%，对应投资、新开工面积同比分别下滑14.9%、16.1%。5月地产用钢1360万吨，环比再降2.3%，依旧是拖累建材需求的主要因素。

        基建发挥稳市作用，5月新增专项债发行超1.8万亿元，完成全年额度的45%，当月基建用钢2620万吨，环比增长2.9%，但体量难以弥补地产需求缺口。制造业已成为消费主力，全年用钢量预计4.2亿吨，同比增长2.5%，新能源汽车、风电光伏等领域贡献超2000万吨增量。目前制造业用钢占比突破53%，首次超越房地产，改写了行业需求底层逻辑。

        二、上半年行情复盘：旺季不旺，市场震荡筑底

        回顾上半年行情，钢价呈现“旺季落空、淡季偏弱”的底部特征，价格在需求疲软与成本支撑之间反复博弈，悲观情绪充分释放。

        2—3月为传统春季旺季，但今年节后复工偏慢，采购需求迟迟未能落地，库存快速累积。3月下旬重点钢企库存1655万吨，同比增长8.7%，社会库存同比上升10.2%，高库存压制价格反弹，市场维持弱势震荡。

        4月，随着市场秩序整治、环保限产与粗钢平控政策落地，市场情绪回暖，钢价迎来首轮反弹，螺纹钢期货主力合约最高触及3247元/吨。5月南方进入梅雨季，户外施工受阻，建材需求转弱，钢价再度回落，卷螺价差扩大至245元/吨，观望情绪有所升温。经过连续震荡，上半年利空因素充分消化，为下半年行情反转筑牢基础。

        三、格局质变：全球减产潮扩散，供给进入收缩周期

        行业微利常态化下，钢厂减产意愿持续提升，减产行为由国内延伸至全球，粗钢供给迎来阶段性收缩，成为市场转向的核心变量。

        世界钢铁协会数据显示，2026年3月全球69个主要产钢国粗钢总产量1.599亿吨，同比下降4.29%，全球性减产周期确立。分区域来看，中东受地缘冲突影响产量暴跌33.5%，欧盟因能源成本高企减产4.6%，俄罗斯及独联体国家减产7.9%。国内控产力度领先全球，3月粗钢产量8704万吨，同比下降6.3%，收缩效果更为突出。

        在粗钢管控、环保督查、原料涨价三重压力下，国内减产成为常态。5月中旬重点钢企粗钢日均产量环比再降0.7%，控产成效持续显现。新版钢铁产能置换政策落地，执行1.5:1减量置换硬性标准，明确产能只减不增，预计常态化年度净退出产能约3000万吨，2028年起跨区域产能指标交易全面受限，中小落后产能加速出清。截至5月中旬，全国钢材社会库存降至954万吨，低位库存放大需求变动对价格的传导效应，为价格企稳提供支撑。

        四、成本托底：原料价格坚挺，构筑价格底部区间

        上游原料价格高位运行，不断抬升行业生产成本，既限制钢价下行空间，也倒逼钢厂持续控产。

        一季度国内铁矿石进口3.15亿吨，同比增长10.5%，进口均价100.7美元/吨。5月6日普氏62%品位铁矿石指数冲高至112.05美元/吨，后续虽小幅回调，但价格韧性十足。目前铁矿石成本占钢材总成本比重超40%，是钢价的核心支撑。

        炼焦煤价格自2月末开启上涨，5月主流报价1530元/吨，同比涨幅超12%。受此影响，单吨钢材焦化成本较去年年底增加80元，原材与成材价格形成明显剪刀差，进一步压缩企业利润。放眼长期，欧盟碳关税落地、国内碳市场扩容，预计吨钢长期绿色成本将增至120～150元，持续抬高行业准入门槛，加速市场优胜劣汰。

        五、企业分化：强弱格局显现，龙头迎来修复机遇

        行业底部加速格局重塑，市场呈现“冰火分化”态势：高端特钢、板材龙头凭借产品优势稳健经营，传统建材企业深陷亏损，行业集中度稳步提升。

        中信特钢深耕特钢领域，产品对接新能源、军工等高景气赛道，一季度营收264.94亿元，归母净利润15.11亿元，同比增长9.23%，毛利率稳定在20%以上。宝钢股份依靠高端板材与精细化管理保持稳健，2025年净利润103.46亿元，同比增长40.53%，今年一季度营收规模依旧领跑行业。南钢股份双轮驱动板材与特钢业务，一季度营收144.14亿元，归母净利润5.97亿元，同比增长3.23%，通过优化产品结构对冲市场压力。

        反观传统普材企业，经营压力凸显。新钢股份一季度营收73.6亿元，同比下滑15.9%，净利润亏损7.31亿元;山东钢铁同样以建筑钢材为主营，一季度营收同比下滑18.59%，企业持续亏损，传统赛道周期弱势尽显。

        伴随供给收缩、库存走低、需求回暖，行业拐点与龙头优势形成共振。中小产能逐步退出，宝武、中信特钢等龙头产能利用率维持在85%以上。行情上行阶段，高端钢材议价能力更强，叠加自有矿产资源带来的成本优势，头部企业率先迎来量、价、利同步修复。

        六、后市展望：多重利好共振，上行拐点已然清晰

        截至6月15日，螺纹钢期货主力合约报价3184元/吨，较4月低点涨幅超8%，盘中最高触及3247元/吨，创下年内价格新高，直观反映市场预期转向。当前行业定价逻辑彻底切换，供给收缩、成本刚性、需求修复三大动力共同发力，钢价上行基础已经夯实。

        全球减产与国内产能管控锁定供给增量，收缩趋势难以逆转;原料价格高位运行，钢价下行空间基本封闭;制造业与基建持续托底，叠加地产政策边际优化，终端需求存在修复预期;低位库存持续改善供需关系，龙头企业盈利回暖也提振市场信心。

        短期来看，南方梅雨季会对户外施工形成扰动，钢价或将小幅震荡。但中长期视角下，2026年下半年钢铁行业有望实现供需再平衡，价格中枢稳步上移。在供给收紧、成本托底的双重作用下，行业周期反转行情值得持续关注。