近日美伊和谈背景下国际原油价格的大幅回落，导致海运费下降的预期更为强烈。以铁矿石海运费为例，冲突前澳洲黑德兰-青岛运费为8.4-9美元/吨、巴西图巴朗-青岛23-24 美元/吨，冲突升级后，霍尔木兹海峡航运风险抬升，原油价格冲高推高船舶燃油成本，叠加战争附加保费、船舶绕行带来运力收缩，运费持续走高，5月两条线路海运费分别触及15.5美元、37.37 美元峰值，较战前涨幅超50%。截至6月中旬运价小幅回落至14.68美元、34美元，仍较战前高出3成，本期海运费价格继续回落，仍有回落空间。

　　当前能源端原油自高位逐步回落，理论上将降低船舶运营成本，为运费提供下行支撑。但油价仅影响成本底部，干散货运力、铁矿海运需求才是定价关键。短期钢厂进入淡季、澳矿冲发结束，运费存在温和下行空间，但海岬型新船投放有限、原料补库需求托底，大幅下跌难度较大。中长期即便油价持续走弱，若下半年钢铁传统旺季复产，货盘增量仍会带动运价反弹。只有原油回落叠加铁矿进口需求同步走弱，海运费才会趋势性回归冲突前低位。