品种基本面方面，当下锰硅、硅铁的供求情况一如前期报告所述，继续朝着边际宽松化演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水。此外，本周骤降至冰点的钢厂盈利率水平之下(环比-22.51pct至7.79%，仅次于2024年同期低点)，后续铁水下修压力陡增。上周锰硅、硅铁盘面最大的变化，同样来自于成本端的煤炭市场的变化(对于双焦的具体观点详见我们相关的报告)：在经历9月3日及4日市场对于兰炭提涨的亢奋交易之后，上周初陕西煤炭市场陡然转冷，红柳林煤块价格大幅调降，带动兰炭出厂价显著下调，同步带动硅铁盘面以及锰硅盘面价格明显回调，回吐绝大部分涨幅(本身基本面更弱，前期属于跟涨，因此回落更为干脆)。后续来看，煤炭市场的变化依旧是短期影响合金波动的重要因素，当下盘面波动加大，实际单边操作或较为困难。此外，从煤端的变化情况来看，黑色板块或正向着焦煤端供给短缺矛盾缓和+下游终端需求疲软矛盾持续的方向发展，对应着成本端下移与下游需求疲弱压价的螺旋式下行风险，值得警惕。