9月中旬钢材产量环比增加，钢铁行业进入“节能与降碳并重”新阶段。后续行业供给端调控及转型升级预期仍存，叠加需求改善趋势，钢材中长期基本面有望持续好转。从中长期价值视角可以关注标的如宝钢股份、南钢股份、华菱钢铁、方大特钢、新钢股份这些优质钢企，受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。

       在美国加大吸收全球流动性的背景下，中国政府加强了跨境资本流动管制，同时推动人民币的远期稳定升值来对冲内外利差扩大的影响，缓解国内市场的压力，但整体缺乏增量资金也使得市场近期始终处于震荡状态。美国利率维持高位也会使得自身财政压力愈发沉重。近期联储加息对重塑美联储信誉是有利的。但在财政压力下该行认为未来美联储保持所谓独立性可能是一种奢望。在财政和通胀的权衡中，绝大部分国家央行最终会服从财政，财政主导大概率是最终的结局。新一轮财政赤字货币化可能正在逐步临近。黄金的长期逻辑依然坚实。工业金属需求上，需要观察未来财政支出的托底执行进度。前期用重置价值测算钢铁行业头部企业，当下这些公司绝对估值位置处于低位。