【螺纹钢】

　　长假前增量货币政策，房贷贴息政策落地，但上述政策对市场情绪的提振作用大于对钢材终端需求的实际拉动作用，关键还是四季度增量财政政策兑现程度。如果四季度增量财政政策规模有限，今年大概率呈现旺季不旺特征。

　　钢厂普遍亏损，样本钢厂亏损比例超过9成，一旦旺季证伪，10月起高炉减产风险逐渐提高。且煤炭保供政策落地，国内煤炭供应与煤炭进口增加预期较强，成本支撑逻辑有所减弱。我们认为随着时间推移，价格下跌压力将会逐渐增加，如果旺季证伪，钢厂持续亏损，高炉被迫减产，产业链负反馈或再度被触发。因此，继续维持谨慎看跌的思路不变。关注四季度增量财政政策与明年宏观经济政策安排。

　　【铁矿石】

　　终端需求旺季不旺风险较高，钢厂普遍亏损，10月起高炉铁水产量下降的概率逐渐提高。进口矿供应增长趋势明确。铁矿供增需减预期强，基本面驱动向下，或为资金核心空头配置标的。维持谨慎看跌的观点不变。关注四季度增量财政政策与明年宏观经济政策安排。

　　【焦煤】

　　国产煤方面，煤炭稳产保供从文件走向执行，临汾9/27会议要求停产矿应复尽复，陕西9/29全省专题会跟进，长假前沁源等停产煤矿已陆续复产，国内煤炭供应恢复仅是时间问题。长假前产地竞拍流拍率持续走高、煤炭降价销售情况出现。